Changes in the capital structure of Italian family firms after private equity buyouts

Abstract

Le imprese familiari rappresentano la più diffusa forma di organizzazione imprenditoriale nel mondo, con caratteristiche distintive diverse per ogni paese. In Italia, queste costituiscono circa l'85% delle società esistenti, motivo per cui rappresentano un importante pool di società nei quali i fondi di private equity possono investire nel contesto nazionale. Il private equity (PE) consiste nell'investimento, da parte di soggetti autorizzati, in società private per incrementarne il valore, fornendo capitale e competenze, con l'obiettivo di ottenere un ritorno al momento del disinvestimento dalla società. Il settore del private equity è emerso alla fine degli anni '80 negli Stati Uniti e si è evoluto nel tempo svolgendo un ruolo sempre più centrale nel panorama finanziario globale, ottenendo una crescente attenzione da parte di investitori, policy makers e studiosi. Anche in Italia il settore si è sviluppato fortemente nell'ultimo quinquennio, tuttavia, la ricerca sul PE nel contesto nazionale è ancora limitata, in particolare in riferimento al loro investimento nelle società a conduzione familiare. Questo studio si concentrerà quindi sull'analisi di un aspetto centrale nei meccanismi di creazione di valore per i fondi di PE, con un focus specifico sulle imprese familiari italiane. Partendo dall'analisi dell'evoluzione della struttura del capitale e dell'impiego della leva finanziaria a seguito dell'ingresso di un PE nell'azionariato, analizzerà le implicazioni che queste variazioni hanno su fattori quali il pagamento delle imposte sul reddito delle società (tax benefit), il costo del capitale e i rischi di sofferenza finanziaria.