L’Enterprise Risk Management ed il suo livello di implementazione in Europa: determinanti e impatto sul valore. Un’analisi empirica.

Abstract

La gestione del rischio d’impresa si è evoluta nel corso del tempo per rispondere efficacemente, di volta in volta, alle minacce derivanti dal contesto economico, fino a raggiungere forme sempre più sofisticate. La crisi finanziaria del 2001, ma soprattutto quella più recente del 2008, hanno reso necessario il cambiamento nel modo in cui le imprese affrontavano il rischio. La complessità del contesto economico/finanziario e l’emanazione di normative sempre più stringenti, hanno favorito il passaggio da una gestione individualistica dei rischi d’impresa, tipica dell’approccio al Risk Management Tradizionale (TRM), ad una gestione strategica ed integrata, che in letteratura ha preso il nome di Enterprise Risk Management (ERM). Pur essendo un tema aziendale relativamente nuovo, numerosi working paper precedenti si sono concentrati sull’Enterprise Risk Management e sulla sua adozione da parte delle imprese operanti nel settore finanziario, giungendo a risultati a volte contrastanti. L’obiettivo di questo lavoro è quello di indagare, su un campione di 200 società quotate europee (finanziarie e non), l’impatto dei sistemi ERM sul valore d’impresa e di scoprire quali siano le caratteristiche aziendali che spingano all’adozione di questi sistemi. Dopo aver costruito dei modelli e condotto le analisi econometriche opportune si è individuata una debole, ma positiva, correlazione statisticamente significativa tra valore d’impresa e adozione dell’Enterprise Risk Management: in particolare emerge che le imprese che si sono strutturate maggiormente per implementare una gestione integrata dei rischi, hanno un maggior valore d’impresa. Relativamente alle caratteristiche aziendali che inducono l’adozione di sistemi ERM si è scoperto che, la presenza di normative nazionali stringenti sulla disclosure e la comunicazione di mercato, la dimensione aziendale, la presenza di liquidità non investita (financial slack) e la revisione contabile da parte di una delle Big Four, sono tutte determinanti statisticamente significanti.