L’impatto dello Human Capital nel finanziamento delle start-up. Un’indagine empirica dei Venture Capital.

Abstract

Nell’ambito dell’entrepreneurial finance, tra le fonti di finanziamento delle imprese vi sono i business angel (BAs) e le società di venture capital. La letteratura ha dimostrato che quando si finanziano le start-up, il venture capital (VC) non considera solo i fattori economici, ma anche le caratteristiche di human capital (HC) (Bruns et al., 2008; Collewaert e Manigart, 2016; Unger et al., 2011). Questo studio si propone di esaminare se le caratteristiche di HC dei founders e dei BAs possano influenzare successivi round di finanziamento da parte del VC. In particolare, si cercherà di capire se l'esperienza e l'istruzione dei soggetti coinvolti siano fattori determinanti nelle decisioni di finanziamento dei VCs, in aggiunta al ritorno economico atteso. Per rispondere a questa domanda di ricerca, è stato condotto uno studio su un campione di 348 imprese italiane, in un periodo compreso tra il 2006 e il 2020. I dati sono stati raccolti dal dataset IBAN, che raccoglie le risposte ottenute a seguito di sondaggi condotti su BAs affiliati all’IBAN e non. Inoltre, visitando i profili LinkedIn dei BAs e dei founders, sono state codificate alcune variabili ritenute utili, tra le quali quelle indicanti la precedente esperienza imprenditoriale, l’esperienza nel senior management o nella consulenza, il titolo di studio conseguito, la presenza o meno di co-investitori o il livello di monitoraggio. I risultati ottenuti confermano spesso le ipotesi sostenute, avvalorando l’importanza dell’esperienza e dell’istruzione dei founders e dell’istruzione dei BAs nel processo di finanziamento delle start up.