La strategia Buy-Write

Abstract

L'analisi condotta nel progetto di tesi ha come oggetto una delle strategie operative con opzioni finanziarie, più interesanti sul mercato Presupposto della ricerca è la complsessità e la vastita degli strumenti derivati, attraverso i quali si può operare una strategia di covered call writing. Le opzioni, e in generale tutti i prodotti derivati, sono contratti complessi dalle mille sfaccettature. Occupano una fetta di mercato consistente, e le contrattazioni sembrano in aumento nel futuro prossimo. Regolamentare questa alta percentuale di mercato finanziario è fondamentale tanto quanto impegnativo. Operare in buy-write implica posizionarsi short su un contratto di opzione call, mantenendo una posizione long sul sottostante. Si vende un'opzione call, incassando un premio, con la sicurezza di essere coperti dall'avere in portafoglio i titoli che potremmo essere poi tenuti a vendere se la quotazione del sottostante raggiungesse lo strike. Nella ricerca sono state simulate delle riproduzioni di vendita - acquisto simultanee, utilizzando quotazioni reali, prese dalla piattaforma di trading Fineco. Alle simulazioni sono seguite delle riflessioni sulle varie componenti che influenzano il rendimento della strategia. L'analisi si è poi spostata sull'interpretazione dei dati storici, esaminando la costruzione e l'andamento dell'indice di mercato di riferimento della strategia, il CBOE Buy Write S&P500 index. L'indice riproduce gli ultimi 40 anni di una ipotetica assidua applicazione della strategia sull'indice S&P500. Ogni ultimo venerdì del mese viene simulata la vendita della call più vicina alla scadenza, con il prezzo just out of the money, incassando così il premio. Questa preziosa ricostruzione condotta dal professor Whaley, su commissione del Chicago Board Option Exchange, permette di paragonare le performance di mercato. I risultati della strategia paiono constantemente interessanti soprattutto in momenti di stallo del mercato azionario, incassando extra rendimenti dal premio. In momenti di trend negativo, la strategia rappresenta un buon antidoto alle perdite, sempre grazie all'incasso preventivo del premio. L'attenzione, sempre più crescente, degli investitori verso questa strategia è sottolineata dalla creazione in questi anni di prodotti finanziari, come gli Exchange Trade Fund esaminati, sempre più scambiati.